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强美元周期 商品市场如履薄冰

浏览量: 来源:未知 日期:2018-08-17 

  强美元在新兴市场刮起的旋风余威不减。8月15日美元创下一年新高,同日国际原油价钱大跌;次日,国内化工品、有色金属重挫。阐发人士指出,从汗青上,历次强势美元周期来看无一破例都激发了新兴市场危机,对商品市场也不成避免带来压制。

  原油顿脚 商品颠仆

  8月16日,国内商品市场大幅波动。此中,商品之王上海原油期货1812合约大幅下挫3.4%或17.5元/桶,收报497.9元/桶。隔夜国际原油价钱亦呈现重挫,NYMEX原油隔夜下挫3%,创近两个月低位,昨日小幅企稳,在64.45美元/桶附近震动;布伦特原油隔夜下挫1.79%,之后亦小幅回升,在71.23美元/桶附近震动。

  是什么要素推倒了原油?银河期货深圳分公司投研部司理刘燕义暗示,一是OPEC+集团减产与伊朗出口下滑的时间节拍差别,至今OPEC+已持续三个月减产,利比亚产量已回升至100万桶/日,而伊朗出口可能在8月才会较着起头下滑,两者时间差导致近期油市供应稍有过剩。二是下半年全球石油需求增速不及上半年的预期更加被市场注重,自本年4月份起,中美欧宏观经济呈现分化,美国强而中欧弱,客岁底至本年一季度全球大经济体共振苏醒的场景不复具有,多重宏观缘由导致原油需求承受压力。其三,察看近年原油持仓数据,原油价钱与布美两油总持仓数量根基呈正相关关系,而近两个月来境外原油总持仓量持续下降,表白市场对后市看淡。

  “跟着北半球夏日的竣事,成品油需求将会逐步下降,原油和成品油消费的下滑难以支持油价持续上涨。”金石期货投资征询部主管黄李强弥补道。

  商品之王跺顿脚,其他能源品、工业品便纷纷颠仆。昨日沪胶1901合约全日下跌4.11%或510元/吨,收报11890元/吨;玻璃期货1901合约下跌3.22%;沥青期货1812合约下跌2.79%。有色金属更是集体巨震,沪锌期货1810合约下跌3.69%;沪铜期货1810合约下跌2.58%。

  黄李强暗示,原油是商品龙头,油价的下跌对于全体商品简直会发生必然的压制,可是国内商品价钱的下跌并不是由原油价钱下跌形成的,以至于原油的下跌并不是次要缘由。起首,原油最间接的下流是化工品,可是近期国内化工以PTA和甲醇为代表成为领涨品种,原油的下跌并没有对它们发生影响,由此可见,油价下跌对商品的影响无限。其次,国内商品价钱的下跌很大程度上是因为上游价钱上涨幅度弘远于下流产物所致。在这种环境下,下流产物价钱涨幅无限申明终端消费欠安,而这种价钱分化的运转导致下流企业的利润被逐步侵蚀以至吃亏,因而这种上涨并不是良性的上涨。

  强美元压制力超前

  对于全球范畴内大宗商品都呈现大幅度下挫,宝城期货研究所所长程小勇认为,背后缘由来历于几个方面。

  一是新兴市场危机,从汗青上历次强势美元周期来看无一破例都激发了新兴市场危机,此次危机次要来历于土耳其、阿根廷等国。从底子缘由来看,外债过高和经济布局不合理遭遇强势美元和资金外流城市触策动荡,更况且土耳其还遭遇美国制裁的警告。

  二是中国紧信用下需求收缩,从社融、M2增速和民间融资成本抬升等特征来看,去杠杆下的紧信用持久有益于经济布局改善,可是短期无法避免阵痛的降生。

  三是全球商业形势生变,逆全球化激发全球进口原材料上涨或者工业零部件欠缺,使得本钱和商品跨区域畅通受阻,最终导致经济苏醒从2017年的同步苏醒走向分化(美国桂林一枝,其他国度经济增加拐头向下),并最终走向同步阑珊的可能。

  强美元当然是一大不成忽略的要素。8月15日,美元指数最高上探至96.9937点,创一年多新高。

  刘燕义暗示,当前原油市场供应趋松,强势美元对原油价钱的压制力已跨越早前,两者负相关性已有所修复。阐发宏观经济,美国二季度GDP环比增速4.1%,内需强劲,经济有过热迹象,美联储下半年加息2次预期在强化。欧元区经济增速回落较着,欧央行会议声明岁尾竣事QE,来岁炎天前不会加息,美元上涨的内因并没有发生变化。

  “商品,特别是包罗因为美国从头制裁伊朗导致供应前景堪忧的原油都呈现较大幅度的下挫,反映出全球经济苏醒前景欠安,需求端预期从乐观走向中性以至灰心。特别是各项目标显示美国经济呈现局部过热,经济可能三季度触顶,由此全球独一经济苏醒较好的经济体也面对熄火。更况且很难定量评估的商业战问题,经济前景的不确定性很大。再加上虽然美国CPI等目标回升,但全体上还处于低位,通胀题材对商品的提振没法子从预期走向兑现,商品大区间震动走向偏空的可能性较大。”程小勇暗示。

  资产设置装备摆设转向防御

  “从利率、汇率、股票和国债走势来看,大类资产特别是权益类资产可能触顶,资产设置装备摆设需要从风险偏好性转向防御性。”程小勇暗示。

  瞻望商品后市,程小勇认为国表里商品走势可能会继续分化,一是国际性商品因人民币汇率波动维持内强外弱款式;二是去产能或者产能扩张受限或者受制于环保压力较大的品种,如煤焦钢,部门化工品甲醇、PTA等比其他有色、软商品要偏强,农产物继续维持大区间震动。不外,从化工品下流化纤等企业集中停产抵制上游跌价判断出上游产物跌价向下流传导达到极限,需求从下流萎缩向上游传导正起头,中上游原材料如PTA、甲醇、部门有色和黑色产物上方进一步上涨空间是很无限的,向下空间较大,只不外环保常态化对部门商品的下跌起到限制感化,如黑色和煤炭等品种短期还会偏强。

  有色金属方面,中大期货副总司理、首席经济学家景川暗示,按照LME基金持仓变化来看,自8月以来,铜与锌的基金净多头呈递减之势,此中锌的空头已占领优势,铝、铅、锡的基金多头略有所添加,多空两边处于僵持态势,镍虽仍处于空头控盘之势,但多头已小幅回升,当前处于多空僵持态势。而从CFTC的基金持仓变化来看,COMEX铜已持续四周呈空头处于优势之中且净空头呈持续增加之势,从多空变化来看,多头减持与空头增持构成了明显对比。

  截至8月7日,WTI原油非贸易持仓多头持仓为691708手,非贸易空头持仓为82781手,净多持仓为608927手。净多持仓较7月3日的高点下降47793手,下降7.28%。

  黄李强暗示,WTI原油期货是7月10日起头见顶下跌,这和CFTC发布的WTI原油非贸易净多持仓达到高点的时间根基上分歧,因而这申明此次原油下跌是由多头获利离场形成的,而资金离场预示着原油上涨动能不足,此轮原油回调幅度因而可能较大。

  后期国际原油价钱或将延续回调走势,近期下跌可能并没有竣事,因而这对于商品价钱将会发生必然拖累感化,追多化工的风险正在急剧,投资者需要非分特别隆重。