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周猛:铜期货期权上市对企业风险管理的价值解

浏览量: 来源:未知 日期:2018-08-15 

  客岁3月和4月别离上了豆粕期货期权和白糖期货期权。铜作为一个国际化真正成熟的大宗商品,其衍生品上市的程序该当很快。国内的衍生品的市场在15年的股灾是一个临界点。2015年2月19日上市了50ETF期权,相信不少股市投资者都晓得或者可能参与过这个品种。50ETF近期成交量也在每日立异高,目前曾经成为全球流动性最好的ETF的场内期权。那时沪深300股指期货也是全球第一品种,2015年 4月16日上市中证500和50的股指期货,而股指期货由于股灾都被弃捐,所以铜期货期权上市的历程比力迟缓。

  铜期货期权在客岁起头获得立项审批,本年5月份起头仿真买卖。8月9日上期所发布了相关的收罗看法稿,估计最有可能在来岁一季度这个品种会上市。上市后这个相对来说这个品种该当说也会比力好做一些。但因品种太成熟,可能那种无风险套利的机遇会比力少。

  01期权的定义

  这些年不管对年轻人来讲,仍是对年轻人的父母来讲,房子都是一个无法回避的一个话题。此刻就以拿房子来举例,就是让大师一下什么是期权。买房有三种付款体例,全款、按揭、买目标。

  好比这个房子1000万,土豪挥金如土全款买。按揭去买的话,申明要么手里有货,要么未来能还的起,比力有决心。那么对于一些年轻的有潜力的青年来说,也不晓得将来能不克不及挣到钱,搞个目标赌一把再说。

  全款的益处是不会爆仓,不管跌了几多你都有所有权。贷款此刻一般要求首套要求三成首付,好比说我们两成首付的话200万首付,这里面就是包管金的概念(即杠杆理念),是我们凡是意义上期货。花10万块钱买目标,就是你未来有权力买这个房子。不管未来是由于凑不敷钱仍是贷不到款,仍是房价跌的太多,都能够选择放弃,有四两拨千斤的一个感化。对于分歧的人来说,利用的时候是纷歧样。这就是期权的概念。

  上图是世界杯巴西队比利时其时的良多比分的一个赔率,用盈亏比给排了一下赔率从7到125不等的胜率,买一块就能够翻倍125倍,但这个获胜概率长短常低只要0.8%。但若是你买第一个的话,可能达到14%的一个胜率。并不是说期权越廉价越好,有时候得按照最初能成功的概率来判断。

  铜期货期权合约细则

  将来上市铜期货期权,它的标的物就是铜期货。为了行权交割的一个便利,所以一般来讲你看合约表期权的刻日会比期货要短,一般是短一个月摆布,铜期货期权要求是前一个月的倒数第五个买卖日。也就是说在包管期货还有必然流动性的环境下,能够让所有期权合约告终,最初拿到期货合约之后,交割现货仍是要间接平仓到时候再做决定。

  期权类型良多,场内期权次要分为欧式期权和美式期权。

  美式期权:有些单元会发蛋糕券。无效期两年。即两年之内的任何时间你都能够去响应的蛋糕店去买蛋糕。(刨除大师都集中在一个时间段内采办),豆粕期货期权和白糖期货期权都是美式期权。

  欧式期权:比若有一张片子票《我不是药神》,你想要行使你看片子的权力,就得按照片子票上的时间和地址。若是在划定的时间和地址不看那场片子,这张片子票就过时作废,需要花钱从头采办。铜期货期权属于欧式期权。

  02铜期权在风险办理中的使用

  期权是相对曾经成熟的期货东西来讲,就是愈加的矫捷,能够愈加的精细,就对于我们的成本节制上,对于我们的风险敞口节制上会愈加的一个精细。

  更大的容错空间

  对于期货来说,不只要求成果也要求过程。好比说铜3万5做多,假如要先跌到3万,再涨到4万,跌到这个3万之后,你需要做出选择是追保仍是平仓。若是不追保,强平了之后再涨到4万也与你无关。但对期权,若是好比说我买了一个3万5的期权,小我认为能涨到到4万现实却跌到3万,期权也根基上一文不值。但这个期权还在,有一天它涨到10万的时候,照样能够赔本。特别对于欧式期权来讲,它更多的是要求成果要求起点。也就是物理里有一个位移和旅程的一个概念。期权就更多的强调位移的一个过程,从起点到起点的一个直线距离。但期货不只要求你要对,且两头最好不要错过。所认为什么说期权能够给我们更大的一个容错的一个空间。叫看得准拿得住,看错不必然亏钱。若是能阐发准确成果的环境下可能操作起来风险的办理要求上会比期货要求容易。

  非线性的损益布局

  还有就是对风险和收益可以或许必然程度的进行切割,仍是适才的例子,若是作为期权的买方曾经采办了期权,即为具有权力的一方,最大的丧失为放弃行权的权力金。若是操作准确,就有很大的一个收益,若是错了吃亏是封底的。那么对于期货来说,由于它是一个直线,就是从5万能够跌到零,你就亏到零,若是涨到10万你就能够赚到无限。

  更高的资金操纵率

  一般来讲买期权所破费的钱会比期货的包管金会低一些。所以就是说资金利用效率会高。但需要留意,买期权是把钱给花出去了,期货的包管金你只是把你钱放在这个动作。好比说你35000做多铜,铜最初也没涨,没跌,这个钱最初仍是你的。但假如说我花了一千块钱买了一手期权,最初35000没涨没跌,这一千块钱就没了。就是说你可能花很少的一个钱买了将来这些权力,可是你这个钱花出去了,你期货的包管金只是给你冻住了,包管你未来不违约是你的钱。所以必然要搞清晰,这个不是说期权里边你花的钱少就完全了杠杆,高杠杆高的前提是未来能看对。

  更多样的获利体例

  期权能够给我们供给多元化的一个选择,做现货的时候只能选择囤货。期货的话选择套保投契或者能够做一些期现连系。期权东西上市后是能够给我们期货进行上安全,进行组合。对于特别好比做期货止损比力坚苦或者不习惯盯夜盘的人,是很不错的选择。可是期权东西虽然他能够赚很多多少方面的钱,可是也是在安身于你能看对的环境下。财产上能够选择优化订单商业模式这一块。

  一般来说我们把企业的风险办理我们就分三类,一种是上游的下流的两头的商业商。上下流可能相对来说持久间里边的它的套保的标的目的都是比力单一的,比力单一的,对它相对应来说选择的策略也是比力容易固定的。若是处于一个上涨的预期或者是趋向傍边,我们是做一些看涨的一些套保。在分歧的你的预期环境下,我们都给你供给响应的一个期权一个组合的一个方案。期权在必然程度上持仓的心理上有必然协助。

  03总结

  期权比期货风险大吗?

  改正两个点,第一个就是说买期权是风险无限,收益无限的事。此刻价钱涨到没有边际的,所以理论上没有什么所谓的收益无限的这么一个工具,短周期来讲一个无限的周期来讲,期权看涨和看跌两种其实也没什么别离,理论上统一行权价的看涨看跌,不管是在虚值,它的时间价值都该当是一样的。所以就是说虽然从直观上给它分成两大类的一个看涨看跌期权。恰是由于可能良多人感觉买期权收益无限,会有良多人去买期权,导致泡沫会比力大,最初就导致期权的估值在市场有泡沫,当然对于专业机构来讲是功德,能够套利,可是对于我们一般好比说企业风险办理或者是小我投资的话,这个成本还有没有泡沫仍是需要重点关心的。还有一个就是卖方的风险无限的一种概念,卖方理论上来说,它也不会比期货一手对应一手期货也不会比期货更大。

  现实上,期权风险大不外时货,期权虽复杂,但没有期货风险大。期货风险是双向的,期权风险是单向的,而且期权的单向风险——卖方风险还能够通过多种策略来进行回避。就卖出统一标的物来看,卖期权能收取权力金,比期货还多了价钱晦气变更时的庇护区。认为“卖方风险无限”是一种理论上的全面认识。